市場(chǎng)回顧及展望
上周利率債收益繼續(xù)大幅下行，10年國(guó)債創(chuàng)09年1月以來(lái)的新低2.8%。信用債在利率債的強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)下，各期限等級(jí)品種收益率整體下移，AA+及以上品種下行幅度大于中低等級(jí)品種。中短期票據(jù)平均下行13BP。城投債平均下行16BP。信用利差總體收窄。
上周財(cái)政部發(fā)布《國(guó)務(wù)院關(guān)于規(guī)范地方政府債務(wù)管理工作情況的報(bào)告》，全國(guó)人大預(yù)算工作委員也發(fā)表了《關(guān)于規(guī)范地方政府債務(wù)管理工作情況的調(diào)研報(bào)告》。綜合來(lái)看，在“穩(wěn)增長(zhǎng)”和“防風(fēng)險(xiǎn)”的雙重壓力之下，地方政府債務(wù)改革總體原則仍是：嚴(yán)控新增加強(qiáng)問(wèn)責(zé)，分類(lèi)妥善處理存量。
對(duì)于或有債務(wù)，《調(diào)研報(bào)告》統(tǒng)計(jì)14年底的余額為8.6萬(wàn)億元（包括政府負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)3.1萬(wàn)億元，政府可能承擔(dān)一定救助責(zé)任的債務(wù)5.5萬(wàn)億元）。同時(shí)強(qiáng)調(diào)對(duì)或有債務(wù)應(yīng)抓緊研究有效應(yīng)對(duì)機(jī)制和安排。
不論是對(duì)地方政府新增融資的規(guī)范還是存量高息債務(wù)的置換，總體都將有助于地方政府債務(wù)壓力的緩解，提升地方政府的償債能力。在地方政府或有債務(wù)明確界定方法出臺(tái)之前，對(duì)于存量城投債務(wù)均為利好。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)低迷，產(chǎn)業(yè)債重點(diǎn)發(fā)債行業(yè)面臨較大的產(chǎn)能出清壓力下，政府的明確定調(diào)使得城投債的相對(duì)性?xún)r(jià)比更優(yōu)，也將更受到投資者的追捧。
負(fù)面事件
上周負(fù)面事件包括：1、淮安市中小企業(yè)私募債違約，由擔(dān)保人代償；2、鞍山高新投資主體評(píng)級(jí)負(fù)面。
中誠(chéng)信將鞍山高新投主體評(píng)級(jí)調(diào)至負(fù)面（AA-），同時(shí)維持13鞍山高新債AA+債項(xiàng)評(píng)級(jí)。下調(diào)的主要原因：1、受鞍山高新區(qū)國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入降幅較大影響，公司營(yíng)業(yè)總收入大幅下滑，15年H1同比下降約90%;2、公司債務(wù)上升較快，6月末總債務(wù)為28.41億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)77.54%,且15年下半年和16年到期債務(wù)規(guī)模較大；3、公司資金回款交叉，15年6月末，應(yīng)收賬款達(dá)12億元，其他應(yīng)收款近54億元，合計(jì)占總資產(chǎn)的50%。考慮到公司擔(dān)保人東北再擔(dān)保增信作用較強(qiáng)，仍然維持其債項(xiàng)AA+的評(píng)級(jí)。
高收益?zhèn)?
上周高收益?zhèn)鍓K交投活躍，債池成交量處于歷史較高水平，收益率指數(shù)有所下行。具體來(lái)看，高收益?zhèn)鶅魞r(jià)指數(shù)上漲0.24%,最新均價(jià)為96.72。收益率指數(shù)下行7BP,最新均值為8.27%。
