“給我一個支點，我就能撬動地球?！惫畔ＥD著名科學(xué)家阿基米德在發(fā)現(xiàn)杠桿原理后曾興奮地寫道。在經(jīng)濟領(lǐng)域，“杠桿”就是通過借債，以較小的投入撬動大量資金、擴大經(jīng)營規(guī)模。例如個人融資融券、企業(yè)向銀行借貸、政府發(fā)行地方債等，都是“加杠桿”的行為。專家表示，適度的杠桿對經(jīng)濟有益，但如果杠桿率過高，債務(wù)增速過快，杠桿反而會拖累發(fā)展。中央經(jīng)濟工作會議將“去杠桿”列為2016年的五大任務(wù)之一，無疑是為中國經(jīng)濟打了一劑防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險的“預(yù)防針”。
■ 政府債務(wù)全盤統(tǒng)籌
如果把全球第二大經(jīng)濟體比作一家公司，那么中國的財務(wù)狀況究竟如何？根據(jù)中國社科院最新發(fā)布的《中國國家資產(chǎn)負債表2015》顯示，2007—2013年，我國的國家總資產(chǎn)從284.7萬億元增加到691.3萬億元，增長406.6萬億元；同期國家總負債從118.9萬億元增加到339.1萬億元，增長220.2萬億元。從這一數(shù)字不難看出，中國擁有足夠的主權(quán)資產(chǎn)來覆蓋負債，發(fā)生主權(quán)債務(wù)危機的概率很小。
但值得注意的是，2000—2014年間，中國國有企業(yè)以及地方政府債務(wù)增長卻非常迅速。其中，國有企業(yè)債務(wù)年均增長3.9萬億元；地方政府債務(wù)年均增長1.9萬億元?？梢?，局部債務(wù)風(fēng)險仍亟須化解。
在中國社科院學(xué)部委員李揚看來，政府債務(wù)“去杠桿”應(yīng)從三方面統(tǒng)籌：一是“分子對策”，由政府或央行承接債務(wù)，進行債務(wù)減計；二是“分母對策”，即積極推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟體制改革，努力提高經(jīng)濟效率，擴大真實GDP規(guī)模；三是“杠桿轉(zhuǎn)移”，讓中央政府或金融機構(gòu)接手地方政府債務(wù)，同時將企業(yè)債務(wù)轉(zhuǎn)換為居民債務(wù)或股權(quán)等。
“目前，地方政府是銀行非常愿意放貸的對象，這很容易造成地方政府舉債過于‘任性’，形成債務(wù)風(fēng)險。與此同時，化解債務(wù)杠桿又不能搞‘一刀切’，從而導(dǎo)致經(jīng)濟下滑。因此，未來在落實中央‘完善全口徑政府債務(wù)管理’的部署時，還要根據(jù)各地的實際情況和需求來合理分配融資額度?！鄙虾＝煌ù髮W(xué)安泰經(jīng)濟與管理學(xué)院金融系主任吳文鋒教授對本報記者表示。
■ 堅決遏制非法集資
從泛亞交易所兌付危機，到e租寶高大形象的瞬間倒塌，再到金賽銀理財事件的持續(xù)發(fā)酵……如果把化解政府債務(wù)風(fēng)險比作鐵路車次的調(diào)度，那么規(guī)范民間金融行為及打擊非法集資就像是在城市擁堵的馬路上約束車輛和行人。
以P2P為例，其本意是點對點或人對人。在其起源地英國，P2P網(wǎng)貸模式通常是信貸公司提供平臺，由借貸雙方自由競價、撮合成交，平臺只收取中介服務(wù)費。不過，這一互聯(lián)網(wǎng)金融模式來到中國后似乎發(fā)生了一些變化，經(jīng)常成為非法吸收公眾存款的一個“時髦渠道”。
民間金融杠桿風(fēng)險如何防控？中央經(jīng)濟工作會議亦給出了明確答案，即加強全方位監(jiān)管，規(guī)范各類融資行為，抓緊開展金融風(fēng)險專項整治，堅決遏制非法集資蔓延勢頭，加強風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警，妥善處理風(fēng)險案件，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性風(fēng)險的底線。
“需要看到，互聯(lián)網(wǎng)金融之所以能夠如此迅速地發(fā)展，正是因為有一部分風(fēng)險相對較高的融資需求得不到滿足，而這是一個處在傳統(tǒng)銀行融資與天使投資之間的市場。在這個市場中，不少網(wǎng)絡(luò)融資平臺無法識別并管控風(fēng)險，同時很多個人投資者的風(fēng)險承受能力卻較弱。”吳文鋒說，未來化解相關(guān)平臺杠桿時不僅需要監(jiān)管的精細化，還要注重提高投資者準入門檻，只有讓真正擁有較強風(fēng)險承受能力的高凈值人群進入，才能避免金融風(fēng)險擴散。
■ 引導(dǎo)金融服務(wù)實體
有經(jīng)濟學(xué)家曾作過一個生動的比喻：金融之于實體經(jīng)濟，猶如都江堰之于川西平原。都江堰充分利用當(dāng)?shù)匚鞅备?、東南低的地形，結(jié)合水脈因勢利導(dǎo)、自流灌溉，使堤防、分水、泄洪、排沙相互依存，保證了防洪、灌溉、水運和社會用水綜合效益的發(fā)揮，才使得川西平原成為“天府之土”。
資金如水，實體如田，金融應(yīng)做都江堰。可以說，金融只有扎扎實實地服務(wù)好實體經(jīng)濟，才能提高基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量，為金融產(chǎn)品的穩(wěn)定提供堅實基礎(chǔ)。
“‘去杠桿’從本質(zhì)上還在于營造一個良好金融生態(tài)。目前我國的問題是新股申購等金融鏈條前端的回報率過高，這對社會形成了一種‘示范效應(yīng)’，而事實上實體經(jīng)濟中能提供高回報率的項目卻并沒有那么多。如此一來，少數(shù)有概念、有故事的高回報率項目自然贏得各路資金的青睞，導(dǎo)致大量資金在金融體系里空轉(zhuǎn)，不僅抬高了全社會的融資成本，也容易醞釀金融風(fēng)險?！眳俏匿h分析。
吳文鋒建議，未來包括杠桿在內(nèi)的各種金融工具本質(zhì)上還應(yīng)該回到“服務(wù)實體經(jīng)濟”這一主軸上來，一方面加強多層次資本市場建設(shè)，為不同層次資金供求方的對接“牽線搭橋”；另一方面也要重視對廣大投資者的宣傳教育，讓民眾了解到金融領(lǐng)域的風(fēng)險并降低不切實際的高收益預(yù)期。
