近日，財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于做好2016年地方政府債券發(fā)行工作的通知》（以下簡(jiǎn)稱“22號(hào)文”），對(duì)2016年地方債發(fā)行工作進(jìn)行安排和部署。通過(guò)與前期政策的對(duì)比，筆者對(duì)22號(hào)文做出如下分析：
首先，22號(hào)文明確要求，各地政府在選擇評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)時(shí)要合理設(shè)定評(píng)級(jí)費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)，避免低價(jià)等惡性競(jìng)爭(zhēng)事件的發(fā)生。
其次，地方政府新增債券、置換債券的發(fā)行規(guī)模均不得超過(guò)財(cái)政部下達(dá)的當(dāng)年本地區(qū)債券額度，若本年度各地方政府存在利用自有財(cái)政資金、PPP模式等方式騰挪出來(lái)的限額空間發(fā)行債券的，也應(yīng)當(dāng)包括在年初下達(dá)的債券發(fā)行額度之內(nèi)，即在當(dāng)年債券發(fā)行限額未做調(diào)整的情況下，不可超額發(fā)行。對(duì)置換債限額的嚴(yán)格管理，有利于控制債券市場(chǎng)供給。
22號(hào)文中首次對(duì)地方債的發(fā)行節(jié)奏做出明確規(guī)定，要求各季度債券發(fā)行量應(yīng)保持大致均衡，置換債券各季度發(fā)行規(guī)模要控制在全年發(fā)行規(guī)模的30%以內(nèi)，并采取累計(jì)計(jì)算的方式。對(duì)發(fā)行節(jié)奏的把控，有利于平滑各季度地方債的發(fā)行供給規(guī)模，避免集中發(fā)行對(duì)市場(chǎng)造成較大沖擊。預(yù)計(jì)2016年地方債券發(fā)行規(guī)模將在5萬(wàn)億元—6萬(wàn)億元之間，3月份或?qū)⑹且粋€(gè)發(fā)債小高峰。
22號(hào)文還將符合225號(hào)文中提出的應(yīng)由財(cái)政資金負(fù)責(zé)償還的或有債務(wù)納入可置換的范圍內(nèi)，再次明確和強(qiáng)調(diào)各地方政府應(yīng)妥善處置本地區(qū)的或有債務(wù)，此舉將有利于緩解地方政府或有債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。
2016年地方政府存量債務(wù)置換過(guò)程中仍將有部分債務(wù)通過(guò)定向承銷的方式進(jìn)行置換，定向承銷的比例將不低于20%，或較2015年有所提高（2015年為20.32%）。由于定向發(fā)行的地方債利率普遍高于公開(kāi)發(fā)行，提高定向發(fā)行比例可提高投資人持有地方債的收益率，有助于市場(chǎng)對(duì)于地方債的消化。
再其次，要求各地方政府的信息披露詳細(xì)程度較2015年有所增加，有利于推動(dòng)地方政府財(cái)政、債務(wù)的信息公開(kāi)。
最后，著重從三方面加強(qiáng)地方債的流動(dòng)性：一是鼓勵(lì)參考各金融機(jī)構(gòu)將地方債作為抵（質(zhì)）押品的情況組建地方債承銷團(tuán)。22號(hào)文明確地方財(cái)政部門開(kāi)展承銷團(tuán)組建和管理相關(guān)工作時(shí)，應(yīng)當(dāng)將相關(guān)金融機(jī)構(gòu)參與地方債二級(jí)市場(chǎng)交易情況作為重要參考。二是擴(kuò)大地方債的發(fā)行范圍至自貿(mào)區(qū)。22號(hào)文明確指出吸引外資法人金融機(jī)構(gòu)參與地方債發(fā)行。三是擴(kuò)大投資人范圍。在原有的投資人基礎(chǔ)上研究面向社?；?、住房公積金、企業(yè)年金、職業(yè)年金等機(jī)構(gòu)和個(gè)人發(fā)行地方債。
