近日有媒體報(bào)道，一家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)今年的報(bào)告顯示，南京市城建的EBITDA利息倍數(shù)連續(xù)三年低于1，這意味著，這個(gè)政府融資平臺(tái)自身的贏利能力尚不夠支付利息，更不要說(shuō)償還本金了。這讓人們真切地感受到了地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
但這種風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有被充分揭示并引起重視。如在那家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)去年的報(bào)告中，南京城建的EBITDA利息倍數(shù)是連續(xù)三年超過(guò)10，而今年評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)得到了更多數(shù)據(jù)，就下調(diào)了南京城建的EBITDA利息倍數(shù)。人們不禁要問(wèn)，有多少地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隱藏在不充分的信息背后？
地方債務(wù)數(shù)據(jù)的每一次披露，幾乎都會(huì)引起人們的一陣擔(dān)憂(yōu)。前不久，廣州市披露，截至2013年6月，廣州市地方政府性債務(wù)余額為2593億元，其中政府負(fù)有償還責(zé)任的為1973億元，同比分別增長(zhǎng)7.4%和10.5%，在經(jīng)歷2011年和2012年的下降之后，又重新開(kāi)始增長(zhǎng)。廣州的債務(wù)負(fù)擔(dān)不降反升，使債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)累積。
目前地方政府性債務(wù)的規(guī)模有多大？一些研究機(jī)構(gòu)進(jìn)行了估算，其中，清華大學(xué)的一份研究報(bào)告估算，截至2012年底，地方政府的債務(wù)總額應(yīng)在19.41萬(wàn)億元左右，保守估算每年需要的利息開(kāi)支接近1萬(wàn)億元。
2011年6月，審計(jì)署發(fā)布了《全國(guó)地方政府性債務(wù)審計(jì)結(jié)果》，該報(bào)告顯示，截至2010年底，全國(guó)地方政府性債務(wù)余額10.7萬(wàn)億元。從2013年8月開(kāi)始，審計(jì)署再次對(duì)全國(guó)地方政府性債務(wù)進(jìn)行“摸底”，目前還沒(méi)有公布審計(jì)結(jié)果，但市場(chǎng)預(yù)計(jì)“肯定”會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于19萬(wàn)億。審計(jì)署2013年6月發(fā)布的《36個(gè)地方政府本級(jí)政府性債務(wù)審計(jì)結(jié)果》顯示，截至2012年底，36個(gè)地方政府本級(jí)政府性債務(wù)余額3.85萬(wàn)億元，比2010年增長(zhǎng)12.94%。由此推算，2012年底全國(guó)地方政府性債務(wù)余額較2010年底也可能增長(zhǎng)13%左右，約為12萬(wàn)億元。雖然12萬(wàn)億遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于19萬(wàn)億，但也讓人不能輕松。
地方政府通過(guò)融資平臺(tái)大舉借債始自2009年，那一年，全國(guó)地方政府性債務(wù)余額增長(zhǎng)了61.92%。這本來(lái)是為了應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)而采取的非常規(guī)舉措，地方政府為了刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而暫時(shí)承受沉重的債務(wù)壓力。渡過(guò)難關(guān)之后，債務(wù)壓力應(yīng)逐漸釋放、減輕。但從目前的情況來(lái)看，債務(wù)余額仍然較快增長(zhǎng)，壓力不但沒(méi)有釋放，而且在繼續(xù)累積。這就是說(shuō)，“非常規(guī)”變成了“常態(tài)”，“暫時(shí)”變成了“長(zhǎng)期”，即使最后的審計(jì)結(jié)果為12萬(wàn)億元，那也是超出了地方政府的原來(lái)的預(yù)期。
地方政府一直強(qiáng)調(diào)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控。的確，現(xiàn)在還沒(méi)有失控跡象。但是，也不是一切盡在地方政府的掌握，有兩個(gè)方面的情況可能與他們2009年時(shí)的估計(jì)不同。第一，這些年，各項(xiàng)成本大幅增長(zhǎng)，續(xù)建以前年度開(kāi)工項(xiàng)目的開(kāi)支超出預(yù)期，因此需要借更多的債。第二，GDP增長(zhǎng)率下滑到8%以下，很多項(xiàng)目的盈利情況會(huì)低于預(yù)期，還本付息能力會(huì)減弱；而且，財(cái)政收入的增速會(huì)下降，土地出讓金的高增長(zhǎng)不可持續(xù)。因?yàn)橛羞@兩方面不符合預(yù)期的情況，地方政府應(yīng)重估債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并采取相應(yīng)措施。
