繼國務(wù)院“非公36條”鼓勵民間資本進(jìn)入壟斷行業(yè)后，證監(jiān)會等部委于上周末發(fā)布了相關(guān)吸引民資進(jìn)入金融行業(yè)的指導(dǎo)意見。盡管這些指導(dǎo)意見給民資掘“金”等提供了一些確實(shí)的便利和措施，但分析人士認(rèn)為，整體而言，其中多數(shù)“指導(dǎo)”性意見仍舊未能脫離原來的老路線，創(chuàng)新和突破均明顯不足，對民間資本解套的力度最終到底能有多大，仍需觀察……
銀行業(yè)：
民資有望成村鎮(zhèn)銀行主角
在本次指導(dǎo)意見中，銀監(jiān)會將村鎮(zhèn)銀行主發(fā)起行的最低持股比例由20%降低到15%，而且在村鎮(zhèn)銀行進(jìn)入可持續(xù)發(fā)展階段后，主發(fā)起人可以與其他股東協(xié)商調(diào)整各自的持股比例；同時，符合條件的小貸公司也可轉(zhuǎn)制為村鎮(zhèn)銀行。
在中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇看來，今后民間資本在村鎮(zhèn)銀行的經(jīng)營管理中占有更大的主動權(quán)，甚至有希望成為村鎮(zhèn)銀行的控股股東?！皻W美等發(fā)達(dá)國家的銀行業(yè)、金融業(yè)完全是被民間資本所主導(dǎo)的。從未來的方向上來看，民營資本、社會資本應(yīng)當(dāng)成為未來金融業(yè)發(fā)展的主流?！彼f道。
而在此之前，銀監(jiān)會規(guī)定：單個自然人股東及關(guān)聯(lián)方持股比例不得超過村鎮(zhèn)銀行股本總額的10%，單一非銀行金融機(jī)構(gòu)或單一非金融機(jī)構(gòu)企業(yè)法人及其關(guān)聯(lián)方持股比例不得超過村鎮(zhèn)銀行股本總額的10%。這一規(guī)定令民間資本只能充當(dāng)“給銀行打工”的角色。
盡管目前真正給民資松綁的只有村鎮(zhèn)銀行，但對于不少民間資本而言，這已經(jīng)是個不錯的突破?！皡^(qū)區(qū)幾十個字，對我們來說卻意味著無數(shù)個機(jī)會?！币患倚≠J公司負(fù)責(zé)人對此欣喜不已。
不過，對于民間資本而言，進(jìn)入銀行業(yè)并成為銀行的主導(dǎo)者，這個政策上的窗口已經(jīng)打開，現(xiàn)在留下的懸念在于銀行本身對民間資本接納的積極性又如何？畢竟，要想在參股銀行里取得更高的話語權(quán)甚至是獨(dú)家話語權(quán)，政策面的阻礙往往并不是主要的，關(guān)鍵在于處于既有控制地位的國有大股東們，是否甘愿將這種利益奉讓？這又成了民資入主銀行業(yè)一塊新的最大障礙。
不過，相比較一些專家認(rèn)為銀行業(yè)對民間資本接納程度還不夠的看法，也有專家對此表示了不同看法。中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長趙錫軍表示，當(dāng)初讓銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立村鎮(zhèn)銀行主要是看重銀行對風(fēng)險的承擔(dān)抵御能力比較強(qiáng)，與銀行相比，民間資本的系統(tǒng)性風(fēng)險承擔(dān)能力偏弱。
某商業(yè)銀行研究人士表示，“民間資本持股比例擴(kuò)大并不見得是好事，小貸公司服務(wù)對象風(fēng)險小，且資金大部分都是股東自有資金，而村鎮(zhèn)銀行可以吸納存款，出現(xiàn)問題，儲戶風(fēng)險誰來承擔(dān)？另外，當(dāng)村鎮(zhèn)銀行經(jīng)營進(jìn)入正軌、能夠?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營后，商業(yè)銀行是否甘愿降低持股比例、給民間資本更多的做主權(quán)，目前還是未知數(shù)”。
證券期貨基金業(yè)：
政策亟待實(shí)質(zhì)性突破
根據(jù)證監(jiān)會出臺的指導(dǎo)意見，監(jiān)管層將簡化行政許可事項，便利民間資本參與證券公司增資擴(kuò)股；繼續(xù)支持民間資本依法參股基金管理公司；支持民間資本投資期貨公司；鼓勵民間資本投資設(shè)立獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)，參與證券投資基金銷售業(yè)務(wù)。
在分析人士看來，相比銀行業(yè)而言，證券、期貨、基金領(lǐng)域吸引民資顯然缺乏實(shí)質(zhì)性內(nèi)容，而且跟此前相比，政策也未有實(shí)質(zhì)性突破。
“簡化行政流程，這本就是今后應(yīng)該落實(shí)的內(nèi)容，并不能成為方便民資進(jìn)入金融行業(yè)的實(shí)質(zhì)性措施，其他方面更是老調(diào)重提，以鼓勵民資設(shè)立獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)為例，這實(shí)際上正是目前市場熱推的第三方基金銷售業(yè)務(wù)，而這一塊主要的參與方本來就是民資，東方財富、同花順、支付寶等公司早已經(jīng)開始進(jìn)行了實(shí)質(zhì)性的探索，因此相關(guān)指導(dǎo)意見并沒有起到應(yīng)有‘指導(dǎo)’的作用?！鄙鲜龇治鋈耸空f。
實(shí)際上，民間資本進(jìn)入證券、期貨和基金業(yè)之前早就有過先例，目前不少的證券、基金及期貨公司都有大量民資身影，如今年2月，民資背景的上市公司大恒科技收購諾安基金20%的股權(quán)獲得證監(jiān)會批準(zhǔn)。如何給民資進(jìn)入該領(lǐng)域提供更多的便利或是方向性的指導(dǎo)，也是擺在監(jiān)管層面前的一個很現(xiàn)實(shí)的問題。
有券商高管認(rèn)為，目前打造國際一流投行是監(jiān)管層為券商轉(zhuǎn)型指明的新方向。民營資本進(jìn)入一些小的券商可能相對容易，現(xiàn)在也已經(jīng)有新時代證券、民生證券這樣民營控股券商的例子，但民營資本如何在大的國有券商中站穩(wěn)腳跟，現(xiàn)在看還是有一定難度的。
“目前無論是券商、期貨公司還是基金公司，都是有牌照許可的，監(jiān)管相對較嚴(yán)，有著很高的行業(yè)準(zhǔn)入門檻，現(xiàn)在打破這種行業(yè)壁壘的趨勢是對的，但需要有更為具體的措施和手段去推進(jìn)這項工作。”一位投資界的資深人士說道。
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民企并購國資可用無形資產(chǎn)充抵現(xiàn)金
證監(jiān)會創(chuàng)新并購重組支付方式
商報訊（記者 孫哲）引入民間資本參與國企的并購、重組，則是鼓勵民間投資的又一途徑。在本次證監(jiān)會出臺的《關(guān)于鼓勵和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》中，監(jiān)管層明確表示，將推動并購重組市場化運(yùn)作。不過，市場認(rèn)為，民間資本參與國企重組仍有不少基礎(chǔ)工作要做。
證監(jiān)會表示，為鼓勵民資投資，推動市場化并購，將拓寬目前的并購融資渠道，創(chuàng)新并購重組支付工具。據(jù)了解，此前大多數(shù)企業(yè)并購重組，尚停留在資金與股權(quán)的支付形式。而創(chuàng)新支付工具，意味著包括土地使用權(quán)、知識產(chǎn)權(quán)甚至專利在內(nèi)的多種工具可以用于并購重組。對此，有市場分析認(rèn)為，創(chuàng)新支付工具可以增加并購交易的活躍度，從而大大提高并購交易的數(shù)量和成功率。有業(yè)內(nèi)人士說：“民資并購重組國企，由于雙方在資產(chǎn)實(shí)力上存有較大差距，如果僅局限于有限的并購支付工具，并不利于引入民資進(jìn)行國企重組。創(chuàng)新支付工具，運(yùn)用多手段甚至混合支付手段，將對鼓勵民資投資起到顯著作用?！?BR> 不過，實(shí)際上無形資產(chǎn)在目前的資產(chǎn)市場上并不受青睞?！熬湍壳盁o形資產(chǎn)在抵押貸款市場上的表現(xiàn)來看，很是讓人失望。”某企業(yè)財務(wù)人員對記者表示，數(shù)據(jù)顯示，大多數(shù)銀行無形資產(chǎn)放貸額度不及發(fā)放貸款總額的1%。對此，上述財務(wù)人員說：“如果無形資產(chǎn)作為交易標(biāo)的，最難的就是準(zhǔn)確評估其價值。從無形資產(chǎn)抵押貸款的情況不難看出，在操作環(huán)節(jié)中仍有很大的難度。”對于如何才能有效創(chuàng)新支付工具，一位從業(yè)多年的市場人士說：“一方面加大金融創(chuàng)新力度，開發(fā)新產(chǎn)品和新工具。另一方面，則需要法律方面的保護(hù)。只有對知識產(chǎn)權(quán)以及專利等無形資產(chǎn)加大保護(hù)力度，才能使這些企業(yè)的無形資產(chǎn)更具有價值。從而使交易雙方在未來的并購重組中活躍使用。”
值得一提的是，對于國企股權(quán)轉(zhuǎn)讓和產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓，國資委對國企提出了兩條硬性要求。首先，國有企業(yè)改制上市或國有控股的上市公司增發(fā)股票時，國有股東通過公開征集方式或通過大宗交易方式轉(zhuǎn)讓所持上市公司股權(quán)時，不得在意向受讓人資質(zhì)條件中單獨(dú)對民間投資主體設(shè)置附加條件。此外，國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓時，除國家相關(guān)規(guī)定允許協(xié)議轉(zhuǎn)讓者外，均應(yīng)當(dāng)進(jìn)入由省級以上國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)選擇確認(rèn)的產(chǎn)權(quán)市場公開競價轉(zhuǎn)讓，不得在意向受讓人資質(zhì)條件中單獨(dú)對民間投資主體設(shè)置附加條件。此舉使市場解讀為，民資并購重組國企的歧視性條款已被國資委強(qiáng)制性要求去除。
